聲測管方面，進入4月份后國內的
聲測管供給較前段時間有所緩解，但眼下煤礦的安全檢查逐漸常態化，聲測管國內供給或難大幅增加，聲測管價格在一定程度上始終有支撐。進口聲測管方面，澳煤通關時間持續延長，通關時間維持在40-60天，近期蒙古代替澳大利亞成為國內#進口國。5月18日的澳洲大選或成為澳煤通關時間是否繼續延長的關鍵。5月份唐山地區可能環保限產再度收緊，若后期環保限產政策力度加大，勢必會減少對焦炭的需求，進而減少聲測管的需求。綜合來看，聲測管期貨5月份上漲概率較大，后期建議重點關注澳洲大選后進口煤政策是否寬松，以及5月河北唐山地區環保限產政策的執行力度。
焦炭方面，近期提漲100元/噸基本已落地，但由于5月份河北唐山地區環保限產力度進一步加大，加上焦炭港口庫存又在歷史高位，因此下一步提漲有難度。采暖季之后，山西、河北等地出臺非采暖季工業企業差異化管控方案，根據管控方案5-7月份焦炭日產量影響約2.5萬噸，但后期執行情況存在變動，如果焦炭環保預期加強，焦炭供需得到改善，焦炭或將成為黑色產業鏈中相對偏強的品種；但如果焦炭限產不及預期，鋼廠限產力度大于焦化廠，那港口的高庫存將成為壓制焦炭后期上漲的重要因素。整體來看，5月份焦炭期貨仍有上漲空間，后期建議對1909合約逢低介入多單，另外需要重點關注5月份鋼廠和焦化廠的限產政策及其執行力度。
一、行情回顧
4月份黑色系行情整體較前期有所好轉，相對于鐵礦石和螺紋鋼的前半月大起、向后半月大落，聲測管和焦炭的整體走勢較為平穩，聲測管焦炭期貨均呈現穩中偏強的走勢。聲測管4月1日受山西沁源森林火災消息的影響高開后上漲，隨后一直處于震蕩。4月8日清明節假期后一開盤，受鐵礦石和螺紋鋼的帶動，聲測管期貨也高開上漲，隨后兩天補跌，從4月12日開始，聲測管期貨開始穩步上漲。焦炭期貨整體行情較聲測管稍弱，也是4月8日高開后開始回調，但由于焦炭庫存一直處于高位，焦炭期貨整體一致處于盤整狀態。
現貨方面，聲測管4月份煤礦基本全面復產，從去年冬季開始的供給偏緊狀態得到緩解，焦企達到盈虧邊緣后開始向原料端壓價，清明節后聲測管現貨開始有不同程度的下跌，但由于煤礦的安全檢查已逐漸成為常態化，聲測管的下跌空間有限，隨著4月下旬焦炭價格的穩定，聲測管也開始止跌回穩，整體來說，聲測管在4月份呈現穩中偏弱的運行狀態。焦炭現貨方面，自3月底焦炭價格提降后，焦企利潤已達盈虧線，整個四月份焦炭價格變化不大，而隨著焦化廠去庫存效果較為明顯，4月下旬有焦企提漲100元/噸，直到月底才逐漸落實。目前焦鋼企業焦炭庫存處于正常水平，但港口庫存屢創新高，加上鋼廠黑色產業鏈終端需求未達預期，因此，焦炭提漲100元/噸后或暫穩。
二、聲測管基本面情況
1、供給逐漸得到緩解，政策依舊占據主導
從2018年下半年開始煤礦的安全檢查成為影響聲測管供給的重要因素，春節假期時間較長、“兩會”等都制約著聲測管的供應，因此，從去年下半年一直到今年3月份，聲測管的供給一直處于偏緊狀態，4月份后煤礦全面復產，供給偏緊的狀態也有所緩解。**統計局數據顯示，2019年1-3月份，全國原煤產量為81259.0萬噸，累計同比增長0.4%，其中3月份全國原煤產量為29835.3萬噸，同比增長2.7%。分地區來看，3月份內蒙古原煤產量為8388.7萬噸，同比增長2.5%；山西原煤產量為8282.8萬噸，同比增長18.3%；陜西原煤產量為4137.5萬噸，同比下降12.5%。陜西由于3月份的神木地區礦難事件，產量下降明顯，4月份恢復生產預計數據將有所回升。
進口煤方面，從2月份開始中國海關延長了澳大利亞貨物的通關時間，毫無例外聲測管也受到了影響，2月至今，港口對澳煤通關嚴把控的政策一直未放松，澳煤的通關時間仍然較長，在此狀況下，蒙煤對中國聲測管市場進行了補充。海關總署數據顯示，2019年3月，中國從澳大利亞聲測管222.56萬噸；中國從蒙古進口聲測管326.41萬噸，同比增長44.53%，蒙古取代澳大利亞成為聲測管#進口國。4月初有消息稱，中美或就煤炭貿易達成重要協議，美國每年將向中國出口300萬噸優質煉聲測管。而5月18日澳大利亞新一屆政府大選后，中國或將根據新政府的政策決定是否繼續限制澳煤進口。總體來看，進口煤情況仍需密切關注**政策的頒布和實施。
2、環保限產影響弱化，焦企開工持續高位
目前焦化廠的聲測管庫存持續下降中，截至4月26日，100家獨立焦化廠聲測管總庫存為766.79萬噸，周環比減少1.31萬噸；100家獨立焦化廠聲測管可用天數為14.72天，周環比減少0.01天。盡管4月份有環保限產的政策，但限產政策對焦企開工的影響已明顯弱化，整個4月份焦企的開工率一直維持在80%以上。截至4月26日，100家獨立焦化廠產能利用率為80.75%，已連續近兩個月維持在80%以上。進入5月后，多地或將實施環保限產，屆時焦企開工率或有改變，后期環保限產政策的頒布和具體執行情況還需進一步關注。
三、焦炭基本面情況
1.環保影響已逐漸弱化，焦炭供給持續偏寬松
山西、河北、陜西、山東和內蒙古是國內焦炭的五大主產區，2月中旬以來華北地區的山西、河北、山東等地由于天氣原因對焦企的進行限產，但從數據來看，限產對焦炭產量的影響已逐漸弱化。數據顯示，2019年1-3年，全國焦炭總產量為11216.8萬噸，同比增長7.3%，其中3月份焦炭產量為3809.7萬噸，同比增長5.4%。盡管3月份環保限產的政策一直都存在，但焦企的開工和產量并未受到太大影響。3月份，山西焦炭產量為752.1萬噸，同比增長7.0%；河北焦炭產量為418.2萬噸，同比增長8.6%；山東焦炭產量為394.5萬噸，同比增長32.8%；陜西焦炭產量為342.0萬噸，同比降低0.3%；內蒙古產量為300.4萬噸，同比增長20.1%。目前焦炭下游需求不及預期，焦企產量也未明顯受到限產的影響，焦炭供給總體來看偏寬松。需要注意5月唐山地區會有進一步限產計劃，下游鋼廠一旦嚴格執行限產，焦炭的需求將大幅減少，進而焦炭產量被動減少。
2.鋼焦企庫存壓力緩解，港口庫存繼續創新高
4月中下旬的焦炭提漲之路頗為艱難的主要原因在于焦炭的高庫存，但從目前的數據來看，鋼焦企業的庫存已達歷史同期水平。截至4月26日，國內100家獨立焦化廠焦炭庫存為68.46萬噸，周環比減少3.36萬噸；國內110家樣本鋼廠的焦炭庫存為454.22萬噸，周環比下降5.74萬噸；國內110家樣本鋼廠焦炭庫存可用天數為14.54天，周環比減少0.20天。目前鋼廠下游的需求不及預期，鋼廠對焦炭多按需采購，因此即使焦炭庫存已從高位回落，鋼廠也未有大幅增采的計劃。而港口庫存方面，4月份焦炭港口庫存一直在創歷史新高，截至4月26日，四港口總庫存為450萬噸，周環比增加9萬噸。其中，天津港焦炭庫存為52萬噸，連云港焦炭庫存為9萬噸，日照港焦炭庫存為165萬噸，青島港焦炭庫存為224萬噸。雖然焦化廠和鋼廠近期的焦炭庫存有所下降，但黑色產業鏈終端需求未達預期，焦炭未出現明顯的缺口。
3.焦炭下游需求雖較旺，但需謹防限產又趨緊
現階段雖然焦企有環保限產政策，但供給未見明顯減少，加上下游粗鋼和生鐵產量也有所增加，焦炭目前屬于供需兩旺階段。2019年1-3月，全國粗鋼產量為23106.9萬噸，累計同比增長9.9%，其中3月份全國粗鋼產量為8032.6萬噸，同比增長10%；2019年1-3月份，全國生鐵產量為19490.1萬噸，累計同比增長9.3%，其中3月份生鐵產量為6615.2萬噸，同比增長7.6%。目前鋼材處于去庫存階段，鋼材庫存下降明顯，且高爐開工率處于上升趨勢，但考慮到鋼廠將面臨執行二、三季度鋼鐵業錯峰生產，部分鋼廠已控制焦炭的采購量，因此后期焦炭需求存在較大的不確定性。
4月29日唐山市發布5月份全市大氣污染防治強化管控方案，要求2019年5月1日至31日期間，結合《唐山市重點行業2019年第二至三季度錯峰生產實施方案》，對工業企業采取以下限產減排措施：1、曹妃甸區首鋼京唐、文豐，樂亭唐鋼中厚板、德龍鋼鐵，豐南區縱橫鋼鐵停20%以上的燒結機、球團、石灰窯高爐、轉爐生產裝備；其余鋼企停50%以上。2、焦化企業中績效評價為A類的企業不與管控；績效評價為B類的企業出焦時間延長至28小時以上；績效評價為C類的企業出焦時間延長至36小時以上。3、鑄造企業允許連續生產15天；將轄區內涉及企業分成A、B兩組，每組企業數量一致，A組生產時間安排在上半月，B組生產時間安排在下半月，其余時段停產。4、根據豐南縱橫鋼鐵產能置換方案,5月20日前，關停豐南區瑞豐鋼鐵1座450高爐、粵豐鋼鐵1座680高爐和1座、50噸轉爐。后期執行力度有待確認，短期內焦炭市場或暫穩為主，后續焦炭的需求情況建議繼續關注5月份高爐限產執行進展情況。
四、后市展望
聲測管方面，進入4月份后國內的聲測管供給較前段時間有所緩解，但眼下煤礦的安全檢查逐漸常態化，聲測管國內供給或難大幅增加，聲測管價格在一定程度上始終有支撐。進口聲測管方面，澳煤通關時間持續延長，通關時間維持在40-60天，近期蒙古代替澳大利亞成為國內#進口國。5月18日的澳洲大選或成為澳煤通關時間是否繼續延長的關鍵。5月份唐山地區可能環保限產再度收緊，若后期環保限產政策力度加大，勢必會減少對焦炭的需求，進而減少聲測管的需求。綜合來看，聲測管期貨5月份上漲概率較大，后期建議重點關注澳洲大選后進口煤政策是否寬松，以及5月河北唐山地區環保限產政策的執行力度。
焦炭方面，近期提漲100元/噸基本已落地，但由于5月份河北唐山地區環保限產力度進一步加大，加上焦炭港口庫存又在歷史高位，因此下一步提漲有難度。采暖季之后，山西、河北等地出臺非采暖季工業企業差異化管控方案，根據管控方案5-7月份焦炭日產量影響約2.5萬噸，但后期執行情況存在變動，如果焦炭環保預期加強，焦炭供需得到改善，焦炭或將成為黑色產業鏈中相對偏強的品種；但如果焦炭限產不及預期，鋼廠限產力度大于焦化廠，那港口的高庫存將成為壓制焦炭后期上漲的重要因素。整體來看，5月份焦炭期貨仍有上漲空間，后期建議對1909合約逢低介入多單，另外需要重點關注5月份鋼廠和焦化廠的限產政策及其執行力度。
